死磕电动车28年，这对夫妇想再赢一回

摘要： 红砖黑瓦，工字形布局的建筑，后墙布满翠绿的爬山虎。古色古香的牌匾上，写着楷书体的“绿源”二字，这便是绿源电动车总部的办公...

红砖黑瓦，工字形布局的建筑，后墙布满翠绿的爬山虎。古色古香的牌匾上，写着楷书体的“绿源”二字，这便是绿源电动车总部的办公大楼——红楼。

这栋楼不只与北京大学红楼同名，建筑风格也颇为相似。楼内陈列着不少国风画作、书法作品。这里是绿源的“大脑”——创始人办公室、财务、人力资源等部门都坐落于此。

红楼位于浙江省金华市婺城区西南的工业园区，园内大多是材料、汽修等公司的现代工业风格建筑，这让绿源显得有些“格格不入”。从墙外看，它更像一所大学，而这或许正是绿源创始人、CEO胡继红想要达到的效果。

然而，就在这期间，雅迪、爱玛开始步入快速轨道。最新财报数据显示，绿源2024年的营收约为50.72亿元，净利润1.16亿元。但它的对手雅迪、爱玛在2019年便双双突破了百亿营收大关。

“我也反思，当时自己做的这些，对企业来说没啥好处。”显然，倪捷这样的创始人，对绿源来说是一把双刃剑。

此外，高校老师出身既是优势，也是桎梏。有技术傍身，让绿源在液冷电机、电池等方面的技术保持领先。但胡继红明白，随着企业的成长，对管理者的要求变高，自己存在的管理方面的短板，愈发显现。

2010年春节，绿源山东沂蒙工厂因排班、请假事项，管理者与员工出现分歧。由于当时的胡继红没有太多相关经验，她顾不上过年，立马赶到山东，花两天时间和50多个人一一谈话，一条条将问题写在笔记本上，再和管理人员复盘。

2012年，胡继红在中欧商学院进修了EMBA，系统地学习了管理学。或许，在老师的眼中，学习才是补足短板的最好路径。

胡继红坦言，二十多年前，绿源诞生时，那个年代创业靠的是技术，自己对商业逻辑并不了解，“让我绘制线路图、焊接电线、打孔，我行；做个PPT慷慨激昂地演讲，我确实不擅长。”

“起了个大早，赶了个晚集。”倪捷曾在采访中这样表示，他清楚绿源的财务表现在行业中算不上头部。作为行业鼻祖，绿源选择在成立26年后才在港股上市。而无论是老品牌雅迪、爱玛，还是新锐品牌小牛、九号，都先于绿源登陆资本市场。

相较于营收超百亿元的老对手、打着智能高端化的后来者，创立28年的绿源仍具备很大的发展潜力。目前，绿源卖的产品包括电动车、电动自行车及电助力车等，也在近期尝试了联名Loopy等年轻化举措。

2025年9月1起，电动车新国标将正式落地，此后所有新生产的电动自行车都必须符合新标准要求，这对绿源也提出了新的挑战。

除此之外，电动车行业日趋“内卷”，市场正从增量转向存量博弈。对于腹背夹击的绿源来说，该如何重返昔日巅峰？

下海：两个书生的艰难创业路

“我心里一直都有个教育梦。”胡继红说。至今，倪捷、胡继红仍对教师这个职业有着难舍的情结。

胡继红硕士毕业于合肥工业大学，倪捷毕业于中国科学技术大学，二人同在宁波大学任教。因是双职工家庭，所以才用两年多时间，他们便以高积分拿到了宁波大学分配的房子：三室两厅，位于东户。1989年，房子钥匙到手，但还未住进去，倪捷就把房子还了回去，这是因为发生在那年春节的一件事。

大年初二，倪捷与胡继红去他叔叔家拜年。而叔叔家的焊接设备厂由于缺乏技术人员，在电线线路方面陷入困境，而这正是他们最擅长的。仅3天，二人就解决了最关键的电路问题，这种“手到病除”的能力，不仅让叔叔对他们抛出了橄榄枝，也成为二人下海的起点。

那时，民营企业的春风吹得正浓。1984年，被称为中国“现代企业元年”。

通过接触叔叔的焊接设备厂，倪捷、胡继红也感知到，乡镇企业目前正处于火热发展的阶段。再加上自己为一家公司解决了生死存亡的问题，这种被需求的驱动力，让倪捷和胡继红毅然决然地辞掉了“铁饭碗”，他们回到了家乡浙江金华，成为叔叔企业的技术研发人员。

为了生计，倪捷跳槽进入风投行业，而胡继红则一边带孩子一边跑保险。那时，胡继红骑着自行车上下班。

从家里到公司，胡继红每天都会经过全长43.4米、拱矢高8.4米的通济桥，桥面的青石板路给自行车行驶增加了难度。上桥、下桥，后座带着5岁的孩子，这座桥既是那时胡继红上班路上最大的障碍，更成为她心中的一道坎。

“从小到大，我觉得自己什么都能做，就没有我不会的事情，但跑保险我真的不行，到现在，我都不想再跑保险。”胡继红告诉《中国企业家》。这段两年多的工作经历让她明白，销售非技术类的产品是她的弱项。上下班路坎坷，一天还开不了几单，这让她的自信心受到很大的打击。

职业大跨度的转变，让胡继红无所适从，即使已经过去近30年，再回忆起，她依旧未能释怀，用“痛苦”来形容这段经历。

于是，1996年，倪捷在所就职的风投公司了解到电动车行业的概念，发起了电动车项目组后，胡继红便毫不犹豫选择加入，成为1号研发人员。

12平方米的地下车库，成为二人未来新事业的起点。3个月后，第一批样车成功研发出来。1997年，绿源品牌正式注册。

同一年，雅迪创始人才开始摸索着创业，尝试过几项业务后，1999年才建立起正式的车行。

作为行业元老，绿源一诞生便风光无限。1998年，浙江出台全国第一个对电动车省级规范性文件，电动车可以按非机动车进行管理上牌，绿源是首批获批上牌的品牌之一。同年，绿源主办并参与全国“电动自行车通用技术条件”标准的制定起草工作，还帮着国家质量技术监督局推动了《电动自行车通用技术条件》的正式出台。

成立早，意味着先发优势，但也意味着，没有“参考文献”可言，且市场教育成本巨大。

“研发、营销全都要摸着石头过河。”谈到技术，倪捷、胡继红两人总是容光焕发，而面对市场，二人一筹莫展。2000年，成立3年的绿源，不仅倒亏，还额外负债100多万元。

那时恰逢企业改制，二人本可以就此离开该风投公司，但当时其旗下的绿源已有十多个经销商，本着对供应商等负责的态度，再加上对绿源的感情，两人决定承担起这上百万元的负债。于是倪捷、胡继红找亲戚借钱、向银行贷款，最终正式买下了绿源品牌。

从项目小组的负责人到正式成为品牌的创始人，倪捷和胡继红的角色发生了质的变化。

奔走：想让电动车先活下来

刚创业时，夫妻二人分工很明确，胡继红主“内”，负责公司运营；倪捷主“外”，不仅负责绿源的对外接洽，还要为推动建立行业标准去奔走。

彼时，电动车市场份额并不大。据观研报告网数据，2000年，全国电动车行业产量共29万辆。自行车、摩托车充斥于市场，当时均价在2000元的电动车受到外界的极大质疑，甚至电动车几度面临着被封禁的危险。

2002年，北京市宣布停止为电动自行车办理牌照。2003年，福州也颁布了全市禁止销售电动自行车的禁令。

据澎湃新闻，那时的倪捷最为外人所熟知的角色是“行业斗士”。他尝试了各种措施来为行业发声，比如发布万字文章，与业内企业一起奔走。最终，2003年《中华人民共和国道路交通安全法》通过，将电动自行车划分为非机动车类，电动车行业正式获得“准生证”。

倪捷与胡继红深谙此点。近几年，他们也在做联名、赞助综艺等各种年轻化举措，为绿源寻找新的突破口。

夹击：重回到技术主场

2019年，倪捷将重心转回绿源本身。而技术出身的他，选择重回到自己的主舞台——技术研发。

“人们不知道，品牌们也捣糨糊。”倪捷说，传统的电机极易氧化生锈，从而导致损坏衰退。对此项难题，2019年，倪捷成功研制出液冷电机，推出国内第一辆搭载液冷电机的电动车B5，且成为行业首个使用该技术的品牌，目前公司全线产品都已更新为液冷电机。

回到技术主场的绿源，凭借液冷电机，再加上年轻化的举措，开始步入快速发展轨道。2023年绿源上市，营收突破50亿元。2024年行业增长乏力时，绿源仍实现了营收的稳健增长。

然而，行业正经历前所未有的变革，高端化成为行业新焦点。据各品牌2024年财报数据，九号、雅迪、爱玛的年销量分别为259.89万台、1302.05万台和1069.86万台，三者的净利润分别为10.84亿元、12.72亿元和19.88亿元。这意味着，九号以不到雅迪五分之一的销量实现雅迪超八成的利润规模。

对于九号所代表的高端化趋势，倪捷强调到，绿源并不针对单一用户群体，比起只做高端产品，他更希望绿源能覆盖更广泛的客户群体。

雅迪、爱玛等传统巨头在价格战中挣扎，新玩家九号电动车以高毛利突出重围。而面对老对手与新玩家的腹背夹击，倪捷并不焦虑，这从绿源稳定的加盟政策也能看得出来。

“个人感觉绿源一向不怎么参与行业内卷，一些其他品牌的加盟费波动较大。”万印有着超10年的电动车经销经验，他认为在行业竞争中，绿源并不激进。

对于内卷，绿源也确实并未为此深感焦虑。在采访中，胡继红、倪捷两人鲜少谈到财务与营收方面，技术则是他们更关注的东西。

“一辆车骑10年。”这是绿源的广告语，但10年不换车，对企业的财务数据来说不全是好事。对此，倪捷表示不在乎，他认为自己成就感的来源就在电动车技术上的突破。对他来说，一辆车骑得越久，他越兴奋。

虽然绿源活得比较“淡定”，但毕竟身在江湖，它也无法完全置身事外。倪捷和胡继红必须找到公司的新增长点。

对于未来，倪捷看好电助力自行车。他认为，电动车分为两种：用手的和用脚的——前者解决通勤，后者可以锻炼。而电助力自行车能帮助人们在通勤过程中同时得到锻炼。为了研发电助力自行车，他近几年开始钻研人体组织构造，提起心脏、肌肉、血氧等数据，他侃侃而谈。

属于绿源的真正突破点在哪里，倪捷称还是未知数。